下半年光伏玻璃海外需求超預期

    整個三月份，由于多晶硅料新產(chǎn)能潮水般的涌入市場，硅料價格不斷下滑，尤其全新硅料產(chǎn)能投產(chǎn)初期，品質(zhì)還一時難以快速大規(guī)模滿足單晶硅片的使用需要;而在硅片端的市場中，單晶硅片漸成主流而多晶硅片漸漸式微，對低品質(zhì)的硅料需求維持低位，種種因素共同導致低品質(zhì)硅料供需失衡，價格快速下滑。

　　而在另一邊，光伏玻璃則因超預期的海外需求出現(xiàn)緊缺，從去年12月份上漲后又在3月份迎來上漲，價格從23.5元上調(diào)到26.5元，4月1日后，國家增值稅稅率由16%下調(diào)到13%，多數(shù)光伏產(chǎn)品下調(diào)了終端售價以把稅收減免的優(yōu)惠讓利下游，而光伏玻璃價格更為堅挺，把增值稅下調(diào)后的大部分收益留在了自己手中，從這一側(cè)面我們也足以管窺當前光伏玻璃的緊缺程度。

　　而我所說的歷史轉(zhuǎn)折點是指：在這硅料和光伏玻璃價格的一下一上之間，對于一片雙玻組件的成本構(gòu)成而言：光伏玻璃成本>多晶硅料成本。我們可以簡單算一下這筆賬，當前雙玻組件多數(shù)使用2.5mm厚度的玻璃，單價為23.5元，60型組件單片用量為1.6平方米，正反兩面用量為1.6×2=3.2平方米，對應的成本為3.2×23.5=75.2元。而在硅料成本端：當前1kg硅料可以生產(chǎn)60片多晶硅片或65片單晶硅片，即便考慮了生產(chǎn)過程中5%的損耗后，60張多晶硅片的硅料成本不超過61元;60張單晶硅片的硅料成本不超過71.9元。無論怎么計算，均小于光伏玻璃的成本，對于雙面或者雙玻組件，我們在2019年3月歷史性的迎來了：光伏玻璃成本>多晶硅料成本轉(zhuǎn)折時刻，這個現(xiàn)象放在2008年是不可思議、難以想象的。

　　在2008年初，1噸硅料的價格是300萬元，折合每kg的價格是3000元，而且當時金剛線切割并沒有普及開來，行業(yè)內(nèi)使用的還是剛剛出現(xiàn)的砂漿切割法，每kg硅料的出片量僅為40片出頭，考慮損耗后，一塊60版型的組件僅僅硅料成本就>4500元，如果在當時有一個人說：未來某一天一塊光伏組件成本構(gòu)成中，玻璃成本會大于硅料成本，那么人們一定會覺得這個人瘋掉了而不會認為他是先知。然而，就是一個當時看來多么不可能的事情真真切切的發(fā)生在了剛剛過去的三四月份。

　　二、下半年光伏玻璃仍有漲價可能

　　根據(jù)統(tǒng)計，從現(xiàn)在開始到今年四季度，光伏玻璃產(chǎn)能僅會增長12%，但是從二季度到四季度，對光伏產(chǎn)品的需求可能會增加25%，即便不考慮雙面組件滲透率的提升，光伏玻璃都會有明顯缺口。

　　由于中國補貼政策的缺位，2019年二季度是今年光伏需求較低的季度，但是對于光伏玻璃，當前呈現(xiàn)出淡季不淡的現(xiàn)象。就在昨天的4月30日，我們期待已久的光伏電價政策終于正式出臺，戶用和分布式項目將會在三季度啟動，預計中國市場的需求會遠好于二季度，這是三季度總需求量會比二季度有較大環(huán)比增長的重要依據(jù)。再展望四季度則是傳統(tǒng)出口的旺季度，預計單季度需求會達到34GW以上，由于當前已經(jīng)呈現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象，所以不排除四季度出現(xiàn)光伏產(chǎn)品緊缺的現(xiàn)象。

　　再看看光伏玻璃產(chǎn)能端，四月份福萊特點火一條1000噸產(chǎn)能的產(chǎn)線，四季度會有兩座產(chǎn)能合計600噸的窯爐復產(chǎn);信義光能這邊，會在下半年分別有一條500噸和600噸的檢修窯爐復產(chǎn)。當前實際有效運行的光伏玻璃產(chǎn)能未2.2萬噸/日，結(jié)合考慮中建材、彩虹玻璃等公司復產(chǎn)計劃，預估四季度實際增量玻璃產(chǎn)能為2600噸的日熔量，產(chǎn)能增幅為0.26÷2.2萬=12%。

　　按照當前模型，我們可以看到，需求會從二季度的27GW增長到四季度的34GW，增幅為25%;產(chǎn)能這邊增長12%，不考慮庫存調(diào)節(jié)作用，實際四季度的缺口可能會達到10%以上，我認為光伏玻璃大概率會在下半年有一次漲價過程，漲價的上限我認為可能是29~30元。

　　從組件大廠的角度，我觀察當前的主要價格策略依舊是讓采購人員努力對上游壓價，而組件端不敢漲價。我認為在中國需求即將啟動的當下，組件大廠的這一價格策略將會是十分危險的，因為繼續(xù)壓榨上游以降低組件成本的可能性幾乎沒有了，的可行的途徑是適當抬高組件的價格以使組件廠保持合理利潤。

　　三、越來越“貴”的光伏玻璃

　　光伏行業(yè)發(fā)展多年以來，硅材料的價格不斷的大幅下滑，電池環(huán)節(jié)也因一輪又一輪的設(shè)備技術(shù)革命使得成本大幅下滑，光伏玻璃的價格持續(xù)穩(wěn)定在20~30元/平方米之間，比起大幅下滑的硅材料和電池，光伏玻璃顯得如此的“巋然不動”。在組件BOM成本表中，光伏玻璃的成本占比由2008年的1%左右提升到了現(xiàn)在的7~13%(取決于雙面還是單面)。雖然光伏玻璃并沒有比十年前更貴，但是成本占比卻越來越重，這個“貴”是相對的貴。

　　從現(xiàn)在到四季度的潛在需求增長遠大于光伏玻璃的產(chǎn)能增長，這還是在沒有考慮雙面組件滲透率提升的情況下，事實上是，當前雙面電池的單價甚至要低于單面電池，由于雙面電池的鋁漿消耗量更低而其他工藝基本沒有太大變化，使得雙面Perc電池的成本也是低于單面電池的，產(chǎn)業(yè)上下都會有非常高的推動動力，所以光伏玻璃會在接下來的三個季度越來越緊缺，進而出現(xiàn)漲價，這個“貴”是真的貴。

　　在可以預見的未來，我認為硅料價格有一定的上漲可能性，當前產(chǎn)業(yè)格局下硅料長期均衡價格在75元/kg，但即便如此，由于金剛線的細線化和單晶硅片的薄片化等進程，每個組件的硅料成本占比還會降低，而光伏玻璃則會繼續(xù)上升。不久的將來，我們可以見到光伏玻璃產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值>硅料產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值，且光伏玻璃行業(yè)更加集中，基本呈現(xiàn)出了信義光能和福萊特玻璃的雙寡頭格局，在當前光伏玻璃凈利潤率高達15%的情況下，二線小廠依舊沒有擴產(chǎn)動機，說明當前光伏玻璃*公司的護城河已經(jīng)足夠?qū)挕⒆銐蛏睢⒆銐驗楣緞?chuàng)造豐厚的利潤，這個“貴”是尊貴的貴。

　　光伏級硅料是純度在99.9999%以上的硅單質(zhì)，光看這一技術(shù)參數(shù)就足以使我們對這一產(chǎn)業(yè)肅然起敬，加之以前不菲的價格和對應企業(yè)豐厚的利潤，使得我們總是對相關(guān)公司肅然起敬。然，時過境遷、滄海桑田，曾經(jīng)微不足道的光伏玻璃產(chǎn)業(yè)正慢慢獲得本應屬于自己的光輝。

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